El Banco Santander emite estos bonos con el objetivo de financiar una parte de la compra de ABN AMRO como miembro del consorcio que forma junto a Royal Bank of Scotland y Fortis.

Os recomiendo que antes de continuar leyendo, le echéis un vistazo al comentario Valores Santander: ¿Se puede especular conociendo las fechas de esta emisión? que ha publicado Jesús Pérez en su blog.

Si finalmente fructifica la OPA que estos tres bancos han lanzado sobre ABN AMRO los bonos se convertirán tarde o temprano en acciones del Santander. El canje de bonos por acciones se producirá al 116% de la cotización media ponderada de la acción del Santander en los cinco días hábiles anteriores a la emisión de las Obligaciones (“Precio de Conversión”).

Yo he llamado a un amigo que trabaja en el Santander y me ha dicho que todavía no se sabe cuando se fijarán esos cinco días pero que cree que será en las próximas semanas.

Pienso que anunciarán el día del “Precio de Conversión” cuando la acción del Santander esté cotizando cerca del objetivo que se hayan prefijado. Mi lógica me dice que ya han comenzado a poner en marcha su potente maquinaria, la sucesión de pequeñas velas blancas que ha dejado el gráfico del Santander en los últimos días es muy sospechosa. Parece que se está intentando maquillar el resultado de las últimas sesiones pues el valor siempre cierra por encima de su nivel de apertura.

Gráfico diario del Santander. En el círculo se aprecian las velas de las últimas sesiones. Podéis marcar el gráfico con el ratón para ampliar la imagen.

Yo desde el lunes he puesto en marcha una estrategia de pares; largo en el Banco Santander y corto en el BBVA. Con esta estrategia disminuyo el riesgo intrínseco de la Bolsa Española; me es indiferente si el Ibex se va a 13.500 o a 15.500, lo importante es que el Santander se comporte mejor en Bolsa que el BBVA, independientemente de que ambos valores se revaloricen o se deprecien. Concretamente, con la estrategia que he preparado (que se puede llevar a cabo con futuros o CFD´s) ganaría 100 euros por cada punto porcentual que el Santander le haya sacado al BBVA desde el pasado lunes hasta que cierre la operación. Lógicamente si el BBVA lo hace mejor que el Santander perdería 100 euros por punto porcentual. De momento la estrategia está saliendo bien, porque desde el lunes en la apertura el BBVA ha perdido un 0,72% mientras que el Santander ha ganado un 1,93%, así que con el 2,65% de ventaja ya van 265 euros de ganancia.

Quizás, cuando se produzca el cálculo del valor de conversión de los bonos en acciones será el momento de implementar la estrategia opuesta; es decir, cortos en el Santander y largos en el BBVA.